Una opción es un contrato que te da derecho a comprar o vender un activo a un precio fijado hasta una fecha concreta, sin obligarte a hacerlo. No es la acción en sí, es solo el permiso para tratar con ella. Quien compra paga una prima, que es el precio del contrato; quien la vende la cobra y asume una obligación. Con eso tienes el concepto completo.
Qué es una opción
Una opción es un derecho, no la acción. Si compras una opción sobre una acción, no tienes ni un título de esa empresa: tienes un papel que te permite comprar o vender esos títulos en las condiciones escritas en el contrato. Si esas condiciones no te convienen, no usas el derecho y lo único que has perdido es lo que pagaste.
Es un contrato estandarizado: mismo tamaño y mismas fechas para todos, así que puedes revenderlo antes del vencimiento sin buscar a alguien con tus condiciones.
Las opciones se agrupan en dos familias. La call es el derecho a comprar el activo a un precio fijado. La put es el derecho a venderlo a ese mismo precio fijado. De esa diferencia sale todo lo demás: quién gana, quién pierde y con qué riesgo.
Los cuatro datos de cualquier opción
Toda opción, la que sea, se describe con cuatro datos:
- Subyacente. El activo sobre el que se rige la opción: una acción, un índice bursátil, un bono o una materia prima. Si el subyacente es una acción, la opción sigue el precio de esa acción.
- Precio de ejercicio. El precio escrito en el contrato al que puedes comprar con una call o vender con una put. También se llama strike, del inglés.
- Vencimiento. La fecha en la que el contrato caduca. Después de ese día la opción deja de existir y ya no puedes ejercerla.
- Prima. El pago que hace el comprador al vendedor por ese derecho, la prima, que se cotiza por unidad del subyacente y se multiplica por el tamaño del contrato.
Quién compra, quién vende y qué asume cada uno
El comprador paga la prima y obtiene un derecho sin ninguna obligación: puede ejercer la opción o dejarla caducar. Su pérdida máxima está limitada a lo que pagó. La posición de quien compra una call se llama long call, y la de quien compra una put, long put.
El vendedor cobra la prima y asume la obligación contraria: si el comprador ejerce, tiene que entregar o recibir el activo en las condiciones del contrato, y no puede negarse. A cambio de una prima pequeña acepta un riesgo que puede ser muy grande. En una call sin acciones en cartera ese riesgo no tiene techo, porque el precio del subyacente puede subir sin límite; en una put llega hasta que el subyacente toca cero.
| Call: derecho a comprar | Put: derecho a vender | |
|---|---|---|
| Para qué la compra alguien | Fijar hoy un precio de compra, o esperar una subida del subyacente. | Fijar hoy un precio de venta, o esperar una caída del subyacente. |
| Qué asume el comprador | Paga la prima. Pierde como máximo esa prima si la opción caduca sin valor. | Paga la prima. Pierde como máximo esa prima si la opción caduca sin valor. |
| Qué asume el vendedor | Cobra la prima y debe comprar el subyacente al precio de ejercicio si le ejercen. | Cobra la prima y debe vender el subyacente al precio de ejercicio si le ejercen. |
| Ejemplo inventado | Acción a 100€, ejercicio 110€, prima 3€: 300€ por contrato de 100 acciones. | Acción a 100€, ejercicio 95€, prima 2€: 200€ por contrato de 100 acciones. |
Para qué se usan las opciones
Tres usos explican casi todo lo que se hace con ellas:
- Protección. Si tienes acciones y no quieres que una caída te deshaga la cartera, compras una put. Funciona como un seguro con fecha: pagas la prima y limitas la pérdida por debajo del precio de ejercicio. Si no ocurre nada, la prima no vuelve.
- Renta. Vendes opciones y cobras primas. La versión más sencilla es vender calls sobre acciones que ya tienes en cartera. Es un ingreso con una obligación pegada, no dinero gratis.
- Apuesta direccional. Compras una call si esperas subida o una put si esperas caída, con una cantidad fija en riesgo. La opción se mueve mucho con poca variación del subyacente, así que un acierto pequeño rinde mucho y un fallo se lleva la prima.
El paso a paso de operar, con la mecánica del bróker y los niveles de permiso, está en la guía completa de opciones para principiantes. Aquí nos quedamos con el concepto.
Por qué la mayoría de particulares que compran opciones pierde la prima
Un comprador de opciones solo puede perder lo que paga, y aun así la mayoría de particulares pierde exactamente eso, la prima entera, una y otra vez. Tres mecanismos lo explican.
El primero es el tiempo. La opción se consume día a día hacia el vencimiento: si el subyacente no se mueve lo suficiente, el contrato pierde valor hasta quedar en cero. El comprador necesita que el precio llegue antes de que se agote el plazo.
El segundo es la cuenta de recuperación. Pagas la prima entera por adelantado y solo vuelves a estar en positivo si el movimiento supera el ejercicio más la prima. En el ejemplo de la call: ejercicio en 110€ y prima de 3€, así que la acción tiene que llegar a 113€ para que los 300€ pagados queden cubiertos. A 111€ la opción sigue teniendo valor, pero tu resultado neto es 100€ menos 300€, es decir, 200€ perdidos.
El tercero es el tamaño de la apuesta. Comprar una opción que cuesta 300€ sobre una acción de 10.000€ no es una posición pequeña: es apostar a un movimiento concreto en un plazo concreto. Muchos particulares compran la opción más barata que encuentran, con vencimiento a unas pocas semanas, esperando un salto grande. Eso es una apuesta al azar disfrazada de inversión.
Antes de comprar la primera, comprueba esto:
- ¿Puedes perder la prima entera sin que te cambie el mes? Si la respuesta es no, el contrato es demasiado grande para ti.
- ¿Sabes qué pasa si no haces nada y llega el vencimiento? El comprador que no ejerce y no vende antes pierde lo pagado, sin excepción.
- ¿Entiendes qué obligación asumes si vendes la opción? Si no la entiendes, todavía no deberías escribir opciones.
- ¿Tienes una razón y no solo una corazonada? Creo que sube no es una tesis de inversión.
- ¿Sabes dónde está tu punto de equilibrio? Precio de ejercicio más prima, escrito antes de comprar.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto dinero hace falta para comprar una opción?
Lo que cuesta la prima multiplicada por el tamaño del contrato. En el ejemplo, 3€ por acción y contratos de 100 acciones hacen 300€, más la comisión del bróker. No hace falta desembolsar el precio del subyacente: comprar una call solo exige pagar la prima.
¿Puedo vender la opción antes del vencimiento?
Sí, y es lo habitual. Puedes cerrar la posición en cualquier momento vendiéndola a otro participante, y lo que cobres depende de cuánto falte para el vencimiento y de dónde esté ahora el precio del subyacente. Si no haces nada, llega el vencimiento y la opción caduca.
¿Las opciones son apuestas?
Depende del uso. Comprar una put para proteger una cartera es un seguro; comprar calls semanales esperando multiplicar el dinero es una apuesta. La herramienta es la misma, lo que cambia es lo que haces con ella y el riesgo que asumes.
¿Qué diferencia hay entre ejercer la opción y venderla?
Ejerces cuando quieres recibir o entregar el activo de verdad al precio de ejercicio; vendes cuando solo quieres recuperar el valor que queda en la opción. La mayoría de particulares vende antes del vencimiento, porque ejercer implica comprar o vender el subyacente y hay que disponer del dinero o de los títulos.
Este artículo es divulgativo y explica el concepto mínimo de una opción. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión: cada decisión y su riesgo son tuyos.