Cerrar una posición de opciones se hace de tres maneras: con una operación contraria en el mercado, que es lo habitual; dejando que la opción venza sin valor; o ejerciendo el derecho que da el contrato. La primera es la salida estándar porque fija el resultado hoy, libera la garantía que el bróker tenía bloqueada y evita sorpresas en el vencimiento, la fecha en la que el contrato caduca.
Las tres formas de salir
Si compraste la opción, tienes derecho a comprar o vender el subyacente, que es el activo sobre el que se monta, al precio de ejercicio o strike, el precio pactado del contrato. Si la vendiste, tienes la obligación de cumplir si te asignan. Salir antes de la fecha consiste en igualar la posición con otra contraria o en aceptar lo que pase la fecha del vencimiento.
| Salida | Qué haces | Cuándo tiene sentido | Contra qué juegas |
|---|---|---|---|
| Operación contraria | Compras la opción que vendiste o vendes la que compraste. | Casi siempre: cierra la posición hoy y libera la garantía. | Pagas o cobras el precio de mercado del momento, que incluye el valor temporal, lo que se paga por el tiempo que resta hasta la fecha. |
| Vencer sin valor | No haces nada y el contrato caduca. | Cuando está fuera del dinero, sin valor intrínseco, que es lo que vale por sí sola si el subyacente está a favor. | Si te equivocas de dirección, pierdes la prima entera o cumples la obligación que vendiste. |
| Ejercer | Haces efectivo el derecho: compras acciones con una call o las vendes con una put, siempre al strike. | Solo si quieres el valor de verdad en tu cuenta. | Tiras el valor temporal que queda y necesitas efectivo o acciones. |
La prima, el precio que pagas por comprar la opción y que cobras al venderla, mueve todas las filas: cada contrato cubre 100 acciones, así que la prima por acción se multiplica por cien.
Cerrar con una operación contraria
Es el mismo clic que abrir la posición, solo que en el otro sentido. A ese cierre se le llama liquidación de opciones: el contrato se cancela en el mercado, el bróker devuelve la garantía retenida y tu cuenta queda sin obligaciones pendientes.
Como comprador, vendes lo que tienes y te quedas con lo que vale hoy menos lo que pagaste. Como vendedor, recompras el contrato y te quedas con lo que sobre de la prima cobrada. El resultado se fija el mismo día.
Tres cierres de ejemplo
Todo lo que sigue es un ejemplo inventado con números redondos, no precios de mercado. Cada fila parte de un contrato de 100 acciones.
| Operación (ejemplo) | Cuentas | Resultado |
|---|---|---|
| Compras 1 call con strike 100€ pagando 3,00€ por acción y la vendes dos semanas después a 13,00€. | Pagaste 300€ y recibes 1.300€. | Beneficio de 1.000€ (1.300€ - 300€), antes de comisiones. |
| La misma call, pero la acción cae a 92€ y la vendes cuando ya cotiza 1,00€. | Pagaste 300€ y recibes 100€. | Pérdida de 200€ (300€ - 100€). Venciendo sin valor perderías los 300€ completos. |
| Vendes 1 put con strike 95€ cobrando 2,50€ por acción y la recompras a 0,50€. | Recibiste 250€ y pagas 50€. | Beneficio de 200€ (250€ - 50€) y desaparece tu obligación de comprar. |
La diferencia entre las últimas filas está en el sentido de la posición: quien compra arriesga como mucho lo que pagó; quien vende cobra la prima y asume la obligación entera.
Dejar que venza sin valor
A veces la mejor salida es no tocar nada. Si el subyacente no llega al strike, la opción vence sin valor y se extingue: el comprador pierde la prima y el vendedor se queda con ella. Es la única salida que no exige una orden en el mercado.
El problema es el límite. Si la opción todavía cotiza algo, ese algo es valor temporal que alguien paga y que se puede cobrar hoy. Cerca de la fecha el tiempo corre deprisa contra quien compró. Y si acabas dentro del dinero sin haber cerrado, toca decidir: ejercer si eres el comprador o aguantar la asignación si vendiste.
Cuándo compensa ejercer
Ejercer es usar el derecho del contrato: comprar el subyacente al strike con una call o venderlo con una put. Es el ejercicio de opciones y solo lo hace el comprador; el vendedor cumple si le toca.
Tiene sentido cuando quieres el valor de verdad en la cartera: entrar en las acciones a un precio pactado o deshacerte de las tuyas a ese precio. También cabe ejercer antes de la fecha si un dividendo compensa adelantarse, algo que solo permite el estilo americano.
En casi todo lo demás, vender rinde más que ejercer. Ejemplo: una call con strike 100€ cuando la acción cotiza a 110€ tiene 10€ de valor intrínseco, que es 110€ menos 100€, y se cotiza a 11,20€. Ejercer te deja las acciones pagando 1.000€ por contrato; vender te da 1.120€. Los 1,20€ de diferencia, 120€ por contrato, son valor temporal que tiras al ejercer, más la comisión del bróker.
Asignación: la salida que no eliges
Si has vendido una opción, tu salida puede venir impuesta. Cuando el comprador ejerce, el sistema elige a un vendedor de esa serie y le asigna el contrato: esa notificación es la asignación y obliga a entregar las acciones si te tocó una call o a comprarlas si te tocó una put. Solo te asignan si vendiste.
Puede llegar antes del vencimiento: en estilo americano el comprador puede ejercer cualquier día, así que quien vende con la opción dentro del dinero puede recibir la orden un martes cualquiera. Por eso quien vende suele cerrar antes de la fecha en vez de esperar.
Si quieres seguir dentro, no hace falta salir del todo: puedes rodar la posición, cerrar el contrato y abrir otro con fecha y precio distintos en la misma operación, que es lo que explica la introducción al rolling de opciones. Gana tiempo, pero no arregla un análisis que ya no te convence.
Errores frecuentes al liquidar
Estos son los fallos que más salen caros:
- Olvidar un vencimiento. El calendario no avisa. Apunta la fecha de vencimiento el día que abres la posición y revisa el contrato cuando se acerque.
- Ejercer cuando compensaba vender. Ejercer cobra solo el valor intrínseco y tira el valor temporal. Si alguien paga por la opción, véndela.
- Cerrar por el primer susto. Cerrar con la opción todavía cargada de valor temporal y volver a entrar mañana te cobra dos comisiones para acabar en el mismo sitio.
- Dejar que te asignen sin querer el subyacente. Si vendes una put para entrar barato, recuerda que debes comprar 100 acciones por contrato. Ten el efectivo previsto.
- No mirar el diferencial. El diferencial, la diferencia entre el precio de compra y el de venta, se come el beneficio en series poco activas. Mira cuántos contratos se negocian antes de ordenar.
Preguntas frecuentes
¿Puedo cerrar una opción el mismo día que la compré?
Sí. Las opciones se negocian en el mercado antes del vencimiento y una orden contraria cierra la posición al momento. Pagas la comisión de salida y te aplican el diferencial del momento.
¿Qué pasa si no hago nada antes del vencimiento?
Si la opción está fuera del dinero, caduca sin valor: el comprador pierde la prima y el vendedor se queda con ella. Si está dentro del dinero, el comprador puede ejercer y, si eres el vendedor, te llega la asignación.
¿Cuánto cuesta cerrar una posición antes de tiempo?
Dos cosas: la comisión que el bróker cobra por orden y el diferencial, la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Míralos antes de ordenar, sobre todo en importes pequeños.
Si la opción está en el dinero, ¿ejercicio o venta?
Pregunta qué quieres: si buscas las acciones en tu cuenta, ejerce; si buscas dinero, vende, porque el mercado paga también por el valor temporal que queda. Casi siempre la venta da más y se ahorra la comisión de ejercicio.
Este artículo es divulgativo y explica cómo se cierra una posición de opciones. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión: cada decisión y su riesgo son tuyos.