[caption id="attachment_776" align="aligncenter" width="501"]calendar_spread_calls NOTA: Las líneas de pérdidas y de ganancias no son rectas. Esto se debe a que la opción de venta back-month todavía está abierta cuando vence la opción de venta front-month. Las líneas rectas y los ángulos rígidos suelen indicar que todas las opciones de la estrategia presentan la misma fecha de vencimiento.
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Long Calendar Spread con Puts - Aspectos Clave

  • Vende una opción put, precio de ejercicio A (con vencimiento a corto plazo: front-month).
  • Compra una opción put, precio de ejercicio A (con vencimiento un mes después: back-month).
  • Por lo general, el precio de la acción estará en o en torno al precio de ejercicio A.

Estrategia

Cuando se ejecuta un calendar spread with puts, se vende y compra una opción put con el mismo precio de ejercicio, pero la opción put que se compra tendrá una fecha de vencimiento más tardía que la opción put que se vende. De este modo, se aprovecha la aceleración del decaimiento temporal de la opción de venta front-month (de más corto plazo) a medida que se acerca la fecha de vencimiento. Justo antes del vencimiento front-month, querrás comprar nuevamente, y por casi nada, la opción de venta a corto plazo. Al mismo tiempo, venderás la opción de venta back-month para cerrar tu posición. Lo ideal es que la opción de compra back-month siga presentando un significativo valor temporal. Si prevés un movimiento mínimo del precio de la acción, cimienta tu calendar spread con opciones put at-the-money. Si te muestras relativamente bajista, utiliza opciones de venta ligeramente out-of-the-money. Esto puede ofrecerte un coste inicial más bajo. Debido a que las opciones front-month y back-month tienen el mismo precio de ejercicio, habrás de renunciar a todo valor intrínseco respecto a las opciones. Solo podrás aprovecharte del valor temporal. Sin embargo, a medida que las opciones de venta se sitúan muy in-the-money o muy out-of-the-money, el valor temporal empieza a desintegrarse. El valor temporal se maximiza con las opciones at-the-money, por lo que necesitas que el precio de las acciones subyacentes se mantenga lo más cerca posible del precio de ejercicio A. Para esta estrategia, utilizamos como ejemplo un calendar spread de un mes. Pero no olvides que es posible utilizar diferentes intervalos temporales. Si vas a utilizar un intervalo de más de un mes entre las opciones front-month y back-month, debes entender los pormenores del rolling de una posición de opciones

A quién está destinada

Muy experimentados en adelante. NOTA: Para este tipo de trade, es necesario manejar altos niveles de conocimiento, ya que se trata de gestionar opciones que presentan diferentes fechas de expiración.

Cuándo ponerla en práctica

Te anticipas a un movimiento mínimo en el precio de la acción dentro de una franja temporal concreta.

Punto de equilibrio al vencimiento

Es posible acercarse a puntos de equilibrio, pero hay demasiadas variables para que la fórmula utilizada sea todo lo precisa que se desea. Dado que en las opciones calendar spread hay dos fechas de vencimiento, debe utilizarse un modelo de precios determinado para tratar de «adivinar» cuál será el valor de la opción de venta back-month cuando venza la opción de venta front-month.

Momento óptimo de ejecución

Buscas que el precio de la acción esté al precio de ejercicio A cuando la opción front-month expire.

Beneficios máximos potenciales

El beneficio potencial se limita a la prima recibida por la opción de venta back-month menos el coste de recompra de la opción de venta front-month menos el débito neto pagado para establecer la posición.

Pérdidas máximas potenciales

Limitadas al débito neto pagado para poner en marcha el trade. NOTA: Es imposible calcular con precisión el riesgo al inicio de la puesta en marcha de la estrategia, ya que este depende de cómo se comporte la opción de compra back-month.

Con afecta el paso del tiempo

En esta estrategia, el decaimiento temporal está de tu lado. Esto se explica porque tal decaimiento se acelera al acercarse a la fecha de vencimiento: la opción put front-month perderá su valor más rápido que la opción put back-month.

Consejos

Al operar con calendar spreads a un mes, sopesa la posibilidad de arriesgar uno para ganar dos. Es decir, por cada débito neto de $1 al inicio, esperarás recibir $2 al cerrar la posición. Para poner en marcha esta estrategia, debes saber cómo gestionar el riesgo de una asignación temprana en tus opciones en corto. Por tanto, asegúrate de que lees la sección ¿Qué es la asignación temprana y el ejercicio, y por qué sucede?

Volatilidad implícita

Una vez establecida la estrategia, aunque no quieras que el precio de la acción se mueva mucho, te conviene que la volatilidad implícita aumente cerca del vencimiento front-month. Esto hará que el precio de la opción de venta back-month aumente, mientras que tendrá poco efecto en el precio de la opción front-month (cerca del vencimiento, apenas hay valor temporal respecto a la volatilidad implícita).

Revisa tu estrategia

Utiliza la calculadora de pérdidas y beneficios para establecer puntos de equilibrio, sopesar cómo podrías modificar la estrategia a medida que se acerca la fecha de vencimiento o analizar las griegas.