Long Combination – Aspectos Clave
- Compra una opción call, precio de ejercicio A.
- Vende una opción put, precio de ejercicio A.
- El precio de la acción debería estar al nivel o cerca del nivel del precio de ejercicio A.
Estrategia
La compra de la opción call te da derecho a comprar las acciones al precio de ejercicio A.
La venta de la opción put, si se asigna la opción, te obliga a comprar las acciones al precio de ejercicio A.
Esta estrategia suele denominarse synthetic long stock porque la relación riesgo-beneficio es casi idéntica a la que proporcionan las acciones en largo.
Además, si mantienes esta posición hasta el vencimiento, probablemente, de una forma u otra, acabarás comprando la acción al precio de ejercicio A.
Si, al vencimiento, el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio A, tendría sentido ejercer la opción call y comprar la acción.
Si, por el contrario, el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio A al vencimiento, lo más probable es que se te asigne la opción put, lo que te obligará a comprar la acción.
Dado que, al vencimiento, la relación riesgo-beneficio es la misma que en las acciones en largo, es posible que te preguntes lo siguiente:
¿Por qué querría ejecutar esta estrategia en lugar de comprar directamente las acciones?.
La respuesta es el apalancamiento. Puedes conseguir lo mismo sin el coste inicial que supone comprar las acciones.
Al iniciar esta estrategia, deberás afrontar algunos requisitos de margen adicionales en tu cuenta debido al short put.
También puedes esperar pagar un débito neto para establecer tu posición. Pero estos costes serán bastante pequeños en comparación con el precio de la acción.
La mayoría de las personas que ponen en marcha esta estrategia no tienen intención de permanecer en la posición hasta el vencimiento, por lo que no acabarán comprando las acciones.
Simplemente lo hacen por el apalancamiento.
A quién está destinada
Solo para verdaderos maestros.
NOTA: Una short put en esta estrategia genera un riesgo considerable. Por eso está destinada únicamente a aquellos operadores de opciones realmente expertos.
Cuándo ponerla en práctica
Te muestras alcista.
Punto de equilibrio al vencimiento
Precio de ejercicio A más el débito neto pagado o menos el crédito neto recibido al establecer la estrategia.
Momento óptimo de ejecución
Buscas que el precio de la acción rompa indiscutiblemente al alza.
Beneficios máximos potenciales
En teoría, los beneficios máximos potenciales son ilimitados, pues la acción podría subir de precio indefinidamente.
Pérdidas máximas potenciales
Las pérdidas máximas potenciales son sustanciales, pero se limitan al precio de ejercicio A más el débito neto pagado o menos el crédito neto recibido.
Con afecta el paso del tiempo
Para esta estrategia, el decaimiento temporal se muestra neutral.
Erosionará el valor de la opción que has comprado (malo), pero también erosionará el valor de la opción que has vendido (bueno).
Consejos
Es importante tener en cuenta que, cuando se establece esta estrategia, el precio de las acciones rara vez se situará en el nivel del precio de ejercicio A.
Si el precio de la acción está por encima del precio de ejercicio A, la long call, normalmente, costará más que la short put.
Por tanto, la estrategia se establecerá con un débito neto.
Si el precio de la acción está por debajo del precio de ejercicio A, normalmente recibirás más por la opción de venta en corto de lo que pagarás por la opción de compra en largo.
Por lo tanto, la estrategia se establecerá con un crédito neto.
Recuerda: El débito neto pagado o el crédito neto recibido por establecer esta estrategia se verá afectado por la situación del precio de la acción con relación al precio de ejercicio.
Los dividendos y los costes de traspaso también pueden desempeñar un papel importante en esta estrategia.
Por ejemplo, si una empresa que no ha pagado nunca un dividendo anuncia de repente que va a empezar a hacerlo, esto afectará a los precios de las opciones de compra y de venta casi inmediatamente.
Esto se debe a que se espera que el precio de las acciones caiga por el importe del dividendo tras la fecha exdividendo.
En consecuencia, los precios de las opciones de venta aumentarán y los de las opciones de compra disminuirán independientemente del movimiento del precio de las acciones en previsión al dividendo.
Si el coste de las opciones de venta supera el precio de las opciones de compra, entonces, podrás establecer esta estrategia con un crédito neto.
La conclusión de esta historia es la siguiente: Los dividendos afectarán a la posibilidad de establecer esta estrategia con un crédito neto en lugar de con un débito neto.
Así que debes estar atento a ellos si estás barajando la posibilidad de poner en marcha esta estrategia.
Volatilidad implícita
Una vez que se establece la estrategia, un aumento de la volatilidad implícita será neutral en gran medida.
Incrementará el valor de la opción que has vendido (malo), pero también hará crecer el valor de la opción que has comprado (bueno).
Revisa tu estrategia
Utiliza la calculadora de pérdidas y beneficios para establecer puntos de equilibrio, sopesar cómo podrías modificar la estrategia a medida que se acerca la fecha de vencimiento o analizar las griegas.
